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　　开端：NB的农居品

　　不雅点小结

　　从能繁母猪以及仔猪数据推演来看，二季度产能供应是相对充裕的，这基本是商场共鸣了，但从农业农村部的仔猪数据趋势来看，商品猪出栏量是呈现渐渐减少的趋势，但二季度大约三季度以来供给端是充裕的，从现阶段现货价钱底部颠簸来看，现阶段产能饱和经由依然较前段时代有所缓解。

　　因4月宰杀企业麇集冻品库存较快，加上宰杀资本增多、对中恒久看涨厚谊有所放缓，5月以来冻品库存走势放缓，从宰杀企业开工率连接走低也响应了这少许，现阶段宰杀企业的订单主要流向末端需求。从出栏体重窄幅颠簸以及出栏筹算来看，限度企业以及集团企业大无数是按广漠节拍出来，至于二育等现阶段收支场相对偏少，对现阶段供需影响不大。在供需流通趋向安靖以及现货价钱底部颠簸来看，供需依然达到一种动态均衡，但因供给端的充裕，下贱相对领有更大的谈话权，但若集团企业进行较大幅度的出动出栏节拍，供给端或有阶段性价钱谈话权，但这不会耐久，毕竟供应全体如故饱和。

　　基于客岁11月以来仔猪数据见顶，后期呈现环比小幅下滑趋势来看，加上3月以来不休有中小企业因现款流以及债务危急清场，5月之后商品猪产能是呈现环比下滑趋势，表面上供需宽松的经由是渐渐缓解的，因此现阶段猪价是基本见底的，后续价钱要点或将上移，但价钱的阶段性波动主要看集团企业出栏以及二育进场的节拍。

　　近期政府控产能策略频发，但这主若是影响中恒久行情，至于终末实施成果，只可用后期现货价钱走势去考据，现阶段的行情更多以商场供需演绎去解读。此出门栏体重并未出现彰着下滑，截止了孳生端压栏挺价的空间，不错看出当今产能仍在饱和期，商场主动去产能意愿并不彊，更多是因对改日预期缩小以及现实窘境被迫去产能，毕竟现阶段一朝离场，很难再复养，因集团企业份额仍在扩大，限度化是改日商场趋势，因此现阶段现货价钱或将见底，但对改日乐不雅预期有限。

　　期货方面，基于现货走势盘LH2607合约下方整数关隘或救助较强，因LH2609合约与2607合约价差较大，按仔猪补栏推算，英雄联盟(中国)官方网站平台供应端并不存在较大缺口，需要看上半年去产能以及二育节拍，来看LH2609合约估值是否合理。

　　1  现货价钱底部颠簸

　　5月以来生猪现货价钱全体呈现窄幅偏弱颠簸，主若是因4月中下旬以来现货价钱连接高潮，分割入库资本增多，加上库存连接增多，5月以来宰杀企业分割入库意愿下降，而五月又是需求淡季，供应端依旧供应充裕，商场全体呈现偏宽松景况，在策略救助以及集团企业调控下，本周现货价钱止跌企稳。

　　图1：河南地区生猪均价

　　2  能繁母猪存栏量环比下降

　　一季度末能繁母猪存栏3904万头，同比减少135万头，下降3.3%，较2025年底减少57万头，下降幅度1.44%，为目下为广漠保有量的100.1%。钢联数据解析2026年4月能繁母猪存栏量为环比下降0.9%，同比着落2.31%，涌益数据解析4月能繁母猪存栏量环比着落0.1%，同比增多0.3%。

　　钢联样本企业走访数据解析，2026年4月仔猪建树量580.57万头，环比减少0.1%；4月仔猪销量48.59万头，环比增多2.94%。农业农村部数据解析，凤凰体育app官网入口客岁7月份以来，能繁母猪存栏运动9个月下降；客岁10月份以来，重生仔猪数目总体也有所减少，本年3月份重生仔猪数目17个月后初次同比下降。据此推算，5月份开动，商品猪出栏量将有所减少。

　　岂论从官方以及三方商讨机构的数据来看，本年以来能繁母猪存栏呈现环比减少趋势，其阉东谈主方下降幅度较大，但从一季度官方给的生猪存栏量来看，本年生猪产能供应饱和经由是要高于客岁的同时，而客岁三季度能繁母猪存栏量以及四季度仔猪建树量皆呈现高位相对褂讪趋势，因此本年二季度可出栏商品猪是居于高位的。

　　图2：能繁母猪存栏同环等到仔猪建树量

　　3  孳生利润亏蚀幅度扩大

　　钢联数据解析，截止到2026年5月15日自繁自养亏蚀326元/头；外购仔猪孳生亏蚀184元/头。国度发改委发布了5月第3周生猪一周价钱分析，生猪价钱为9.78元/公斤，环比下降1.01%，猪料比价3.62，环比下降1.09%，而改日仔猪育肥模式的生猪孳生头均亏蚀在上周略略收窄之后，又再度跌破400元大关，预期亏蚀405元/头。

　　截止到5月13日，预期猪粮比依然跌破4.11：1，远远低于国度收储线。华储网最新音讯，2026年5月13日-14日，中央储备冻猪肉将开展2万吨出库竞价交游与2万吨收储竞价交游，官方再次脱手托市，重叠此前各省市增多交易收储，将一定经由缓解商场悲不雅厚谊。但因收储量联系于寰宇月均500万吨的猪肉产量而言，更多有趣有趣大于骨子，主要其“预期指点”作用。

　　图3：孳生利润以及猪粮比

　　4  宰杀开工率环比回落，

　　冻品库存率环比增幅趋缓

　　截止到5月19日宰杀企业开工率为33.2%，较周度减少1个百分点，同比增多10个百分点。本年3月以来宰杀企业开工率及日宰杀量同比高于客岁同时，这主若是一方面廉价促进末端滥用增多，另一方面是宰杀企业或投契者趁廉价作念冻品库存，但因4月下旬因现货价钱走高，分割入库资本增多，分割意愿下降，加上节后传统需求淡季以及气温走高，影响末端需求，因此4月下旬之后开工率连接回落。钢联数据解析，截止到5月15日国内重点宰杀企业冻品库容率为28.76%，较3月中旬增多2个百分点。

　　图4：宰杀企业开工率以及冻品库容率

　　5  策略去产才气度连接加强

　　4月28日，中共中央政事局召开会议，分析筹划现时经济阵势和经济使命，明确淡薄要“抓好农业分娩，褂讪生猪等农居品价钱”。

　　4月30日传：下昼八部委会议内容：1：农业部派出的走访组已回京，假期不放假，写材料，5月7号向国务院文书：生猪产能落实的情况；2：筹算启动国度收储筹算，具体数目莫得笃定；3：入部下手草拟中恒久的产能调控筹画及具体按序。4：使命成见是成见压向所在政府，成见压到大企业。

　　5月11日官方召集头部猪企召开会议，明确寰宇能繁母猪广漠保有量再降250万头至3650万头，产能去化硬目的认真落地。况且近日农业农村部党组文牍、部长张柱在调研举止中也明确强调：大企业要发达带头作用，坚毅把生猪产能调减到位。

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　　5月18日，农业农村部召开了寰宇生猪产能概括调控部署视频会，部署落实新校正的《生猪产能调控实施决策》，分析现时生猪分娩阵势，进一步压实各方职守，推动生猪产业从数目推广转向高质地发展。这次会议不同于以往的一个信号即是——明确给每个省份皆下相应的去产能任务了，3750万的全体成见将会进行具体拆解，按区域执行情况，逐级解析下达至各省市，攥紧校正省级实施决策，并压实鼓励使命任务落地。会议还条款，要准确把捏现阶段生猪产业发展阵势，抓好生猪产能常态化精确化调控，把去产能、促转型各项使命落到实处。并从巩固猪价回升、促进猪肉滥用、驻防盲目压栏赌行情、指点中小孳生户相反化发展、强化预警监测、抓好疫病防控、推动全产业链升级等方面淡薄了各项具体条款。

　　作家：姜振飞

　　期货从业证号：F03143941

　　交游商讨证号：Z0022201

　　关系阵势：jiangzhenfei@zjtfqh.com

　　

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